La probabilité de défaut (PD) est l’une des variables centrales de tout modèle de risque de crédit. Elle mesure la chance qu’une contrepartie ne parvienne pas à honorer ses engagements contractuels sur un horizon donné, généralement un an. C’est à partir de cette probabilité que sont calculés le CVA, les provisions comptables et les exigences de fonds propres réglementaires.
Les grandes familles de modèles
Deux approches coexistent dans la pratique bancaire. Les modèles structurels, inspirés des travaux de Merton, considèrent qu’une entreprise fait défaut lorsque la valeur de ses actifs passe sous celle de son passif. Les modèles à intensité, plus statistiques, traitent le défaut comme un événement aléatoire dont la fréquence est estimée à partir de données historiques de marché ou de notation.
Les banques utilisent également des scores internes, construits à partir de ratios financiers, d’indicateurs sectoriels et de données comportementales, en particulier pour les contreparties qui ne disposent pas de notation externe publique.
Les données qui font la différence
- Les ratios de solvabilité et de liquidité de la contrepartie.
- L’historique de paiement et les incidents éventuels.
- Le contexte sectoriel et macroéconomique du moment.
- Les spreads de crédit observés sur le marché obligataire ou des CDS.
Une estimation de PD n’est jamais figée : elle doit être révisée régulièrement à mesure que la situation financière de la contrepartie évolue, sous peine de sous-estimer un risque de crédit devenu entre-temps beaucoup plus élevé.
Mieux mesurer le risque, pour décider plus sereinement
Qu'il s'agisse de CVA, de régulation bancaire, de dérivés ou de stratégie d'investissement, chaque repère compris est un pas de plus vers une gestion du risque plus rigoureuse et plus lisible. Aucun modèle ne remplace le jugement professionnel, mais il permet d'aborder chaque décision avec plus de clarté.
Pour aller plus loin
- Croiser plusieurs sources et méthodologies avant de conclure sur un niveau de risque
- Documenter les hypothèses de chaque modèle, jamais les considérer comme acquises
- Suivre les évolutions réglementaires qui peuvent changer le cadre du jour au lendemain
- Revoir régulièrement ses estimations plutôt que de les figer une fois pour toutes
